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富途研究 | 疫情下的在线教育:学生不停学,龙头不停涨

来源: 网络整理  发布时间:2020-03-19 13:43

关于疫情防控,通过“硬核”专家张文宏的科普可以发现,关键策略就是:控制传染源、切断传播途径、保护易感人群。广大的学生群体正处于生长期,属于易感人群,不管是学校还是补习班都是人流密集的封闭场所,容易发生聚集性的感染,属于危险场所的重点防护对象。因此,疫情冲击下,不仅寒假延长了,开学也要延迟。

然而,科技的进步也带来了“幸福”的烦恼,由于互联网技术的成熟,带来了在线教育的解决方案,让“停课不停学”成为可能。在十年前,广大学生可能迎来悠长的假期,如今,就成了无处不在、时刻在线的学习场景,“热情”的学生喷涌而出的情感,相信“钉钉们”已经深有感触,这种结构性的行业变迁当然在资本市场上带来巨大的刺激。

此前,在线教育板块还在行业发展初期,围绕着教育信息化、教培行业的公司比较多,纯在线教育行业的标的比较少。在市场情绪被点燃后,先是呈现出普涨的趋势,随后就开始分化,在线教育行业的公司走势更为强势。

在富途“牛牛圈”社区中,不少牛友也都表示,疫情影响加上重视教育的传统,让线上教育赢得了宝贵的机会,未来或出现爆发式增长。

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图片来源:富途牛牛app

由于历史原因,早期上市的在线教育类公司广泛分布在港美股,疫情期间走出了远超大盘的超额收益。

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从市值大致就可以看出,在线教育行业的头部公司都在港美股,包含著名的教育品牌:新东方、好未来、跟谁学等,具体看公司质地也是行业里的优质公司,阶段的表现也更强。

A股的几家公司相对体量较小,业务也不是大众认知度高的环节,主要是教育信息化为主,行情主要以概念炒作主导,股价波动率较高,情绪波动的快节奏对于大部分投资者来说不好把握。

因此,对于关注在线教育行业的投资者来说,关注港美股、关注龙头公司才是相对稳健的策略。

一、海外教育龙头巡礼

前几年,几乎所有的在线教育机构,其上课模式都会按照学生人数划分,一般分为1V1、小班、中班、大班等班型,但普遍存在盈利难的问题,虽然教学效果肯定是1v1更好,然而论及老师的投入产出比,大班肯定是更高,资本会选择什么路线自然不言而喻。

如今,大量机构都在往大班课模式转型,这里面,跟谁学可以说是其中代表。

1、跟谁学:大班模式探索出行业盈利模式

作为发扬大班模式的典型:跟谁学(GSX.US),其业绩增速不断超出市场预期,2月18日,公司发布最新财报,2019Q4净收入同比增长412.9%,达到9.35亿元;净利润增同比增长更是达到658.7%,达到1.75亿元。整个2019财年,公司实现营业收入21.15亿元,同比增长432.3%;净利润暴增10倍,达到2.26亿元。

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在成熟的美股市场,持续超预期的数据自然会带来资金的持续青睐,2019全年涨幅达80.66%;进入1月之后,寒假因素叠加疫情防控,公司股价加速上涨,期间即使受到机构做空也是毫无惧色。

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跟谁学股价快速上涨,图片来源:富途牛牛

其实,大班课的商业模式之前已经在线下得以验证,线上一个名师可以同时给数千名学生上课,更低的边际成本,具有很强的规模经济效应,进一步的加大了经营杠杆,如何平衡好效率和教学效果的模式也在行业逐步迭代中摸索出来。

跟谁学的双师模式,让明星老师带来流量,辅导老师跟进后续服务,更是解决了学习质量跟进问题,从而整体上提高了授课效率和交付质量。

更多的流量,更容易产生口碑效果,也可以承担更具吸引力的价格抵达客户群体,同时拿出更高的薪酬来聘请更多的名师,从而形成正向反馈循环,行业从教师的产能模型迭代成了学生的流量模型。

由于高昂的获客成本以及采用不经济的1对1模式,此前在线教育很多都处于亏损状态,而更具规模经济的大班模式,目前被认为是更为健康的商业模式,也是这种模式成就了跟谁学近年来的快速扩张。

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2、新东方在线:背靠集团快速力发展

提到教育培训,新东方可以说是全国最具影响力的品牌,而新东方在线(1797.HK)则承载了这个优秀品牌对于在线教育的野心。得益于寒假以及疫情防控的催化,期间涨幅已经超过60%,股价最高接近40港元,总市值接近300亿港元。

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新东方在线股价大涨,来源:富途牛牛

2020年1月20日,新东方在线(1797.HK)发布最新财报,FY20H1付费学生人次、营收数据均实现稳定增长:付费学生人数同比增长19.3%,总营收同比增长18.8%。

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